小家电出口龙头,新宝股份内外并重,创意摩

（报告出品方/分析师：国金证券谢丽媛贺虹萍邓颖）

1.内外并举，致力成为全球知名小家电企业

小家电出口龙头企业，内销品牌业务崛起。

新宝股份成立于年，产品主要覆盖西式厨房小家电、家居护理电器、婴儿电器、个护美容电器等。公司在发展初期便深耕海外市场，为海外知名品牌商提供代工业务（OEM/ODM模式），目前已成长为国内小家电出口龙头企业。

年公司提出内外并举战略，并成立品牌发展事业部，进一步加速推动内销业务发展，培育以摩飞、东菱为主的品牌矩阵，其中摩飞（公司独家代理的海外品牌）凭借创新产品与内容营销种草成长为小家电爆款标杆，推动内销业务成为公司增长的重要驱动力。五年复合表现优异，摩飞品牌推动内销收入贡献提升至22%。

年-年期间公司营业总收入以16.4%的复合增速增长至.12亿元，归母净利润以13.0%的复合增速增长至7.92亿元。

分地区来看，在摩飞品牌驱动下公司内销业务表现优异（五年复合增速32%），推动内销业务收入占比提升至22%，其中21年摩飞品牌贡献占公司总营收比重超11%。短期原材料价格影响盈利承压，长期品牌业务驱动盈利结构改善逻辑不变。根据公司年度业绩快报，年公司净利率水平约5.31%，同比-3.2pct，主要系受原材料价格影响。

长期来看，以摩飞为主的品牌业务有望依托公司丰富的研发制造经验持续在内销市场落地创新优质产品，推动盈利水平更高的品牌业务占比提升，带动公司整体盈利结构优化。

2.摩飞恢复双位增长，新品有望持续落地

2.1摩飞布局日益完善，新品表现值得期待

摩飞规模快速扩张，21Q4恢复双位增长。

摩飞是英国高端小家电品牌，在国内市场由公司独家代理。年新宝股份与摩飞签订长期的品牌战略合作协议，公司成为摩飞在中国市场的唯一品牌授权代理商，负责国内市场产品的研发、生产、销售等全环节运作。

在公司深耕细作下，摩飞凭借创新产品与内容营销下打造出多功能锅、便携榨汁杯等爆款，目前在国内小家电中高端市场中获得消费者的认可。

21年内销业务中摩飞品牌预计实现收入16.6亿元，同比增长约10%，其中21Q4收入增长约18%，较Q2/Q3重回双位数增长。

摩飞新品拓展渐获成效，刀具砧板消毒机、电热水壶等颇受青睐。

年摩飞加快新品上新节奏，根据摩飞官方

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